信托通道业务中，受托人违反投资比例限制，是否要赔钱

信托通道业务中，受托人违反投资比例限制，是否要赔钱

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

2017年4月，某银行与某信托公司签订合同，设立了一个债券投资信托计划。银行作为优先委托人出资2.5亿元，信托公司作为受托人负责管理。双方在合同中明确约定：投资于单只信用债券不得超过其发行总量的10%，按市值计算不得超过计划参考净值的10%；投资于同一发行人发行的债券，按市值计算不得超过计划参考净值的10%。

信托计划存续期间，信托公司根据投资顾问的建议，对某集团发行的“16亿阳04”债券进行了三笔质押式协议回购交易。这些交易的首期结算金额超过了信托计划参考净值的20%，明显违反了合同约定的投资比例限制。信托计划到期后未能如期兑付，银行将信托公司告上法庭，认为其未尽到谨慎管理义务，构成违约。

信托公司辩称：一是涉案交易属于“质押式协议回购”，不属于合同约定的“债券”，因此不受投资比例限制；二是该信托属于“通道业务”，投资决策由银行和投资顾问作出，信托公司仅按指令操作，不应承担责任。

法院怎么判

广东省深圳市福田区人民法院经审理认为：

一、质押式协议回购交易标的物属于债券

一是合同附件列明的投资对象是债券，合同条款是对债券种类的具体列举，债券逆回购应属于债券的一种。二是从合同目的看，如果逆回购不受比例限制，可能导致信托财产遭受较大损失，合同设置限制的目的就无法实现。三是债券逆回购以债券质押为前提，债券信用情况影响交易风险，若不受限制，无法达到降低风险的目的。因此，信托公司关于“不属于债券”的抗辩不成立。

二、信托公司构成违约

虽然该信托属于“通道业务”，信托公司主要按投资顾问指令操作，但合同明确约定信托公司对投资指令负有合法合规性审查义务。在投资建议明显违反合同约定的情况下，信托公司应当进一步征询银行意见，以保障委托人权益。信托公司没有证据证明曾征询银行意见，存在过错，构成违约。

法院判决：信托公司赔偿银行687万余元及相应逾期利息。信托公司不服上诉，广东省深圳市中级人民法院驳回上诉，维持原判。

律师解读

本案的核心问题是：在“通道业务”中，受托人（信托公司）是否完全免责？

所谓“通道业务”，通俗讲就是委托人（如银行）自己决定投资什么、怎么投，受托人（信托公司）只负责按指令操作，不主动管理，风险由委托人承担。但即便如此，受托人并非“甩手掌柜”。

根据《信托法》和司法实践，受托人仍负有以下义务：

一是必须遵守信托文件的约定，不能随意违反合同条款。二是对投资指令负有合法合规性审查义务，如果指令明显违反合同，受托人不能盲目执行，应当提出异议或征询委托人意见。三是受托人收取了管理费，不能只拿钱不担责，否则权利义务失衡。

本案中，信托公司明知投资比例超标，却未征询银行意见就直接执行，违反了合同约定，因此被判赔偿。这提醒我们：即使是“通道业务”，受托人也不能“躺平”，该审查的必须审查，该问的必须问。

王德林律师提示：

如果您是金融机构或投资者，在参与信托、资管等“通道业务”时，务必注意以下几点：

一是签订合同时，明确约定受托人的审查义务和违约责任，不要以为“通道”就可以免责。二是在合同履行中，受托人发现投资指令违反约定，应当及时书面征询委托人意见，并保留证据。三是委托人也要主动关注投资情况，发现异常及时提出异议，避免损失扩大。

文山地区的当事人如果遇到类似问题，建议咨询专业律师，结合具体合同条款和交易情况，判断受托人是否尽到义务，依法维护自身权益。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

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