先行赔付后能否向其他责任人追偿

先行赔付后能否向其他责任人追偿

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

在证券市场中，如果一家公司存在欺诈发行、虚假陈述等违法行为，导致投资者遭受损失，那么先行赔付方（比如证券公司）主动出钱赔偿投资者损失后，可以依法从投资者那里获得向其他责任方索赔的权利。然后，先行赔付方有权向其他连带责任方（比如上市公司、会计师事务所、律师事务所等）追偿。在确定各责任方内部应分担的赔偿金额时，法院会综合考虑各方在虚假陈述中履行法定职责的重要性、过错程度、与投资者损失之间的因果关系、以及获得利益的大小等因素，并在扣减先行赔付方自己承认的多付部分后，确定其他责任方应当承担的金额。

案情简介

某证券公司作为保荐机构，保荐某电气公司首次公开发行股票并上市。后来，证监会调查发现，某电气公司在发行申请文件中存在虚假记载等问题，并对相关责任方（包括某电气公司、某证券公司、某会计师事务所、某律师事务所及其负责人等）作出了行政处罚。某证券公司主动出资约2.42亿元，先行赔付了11727名投资者的损失，并与投资者达成和解。之后，某证券公司起诉其他责任方，要求他们赔偿自己超出应承担份额的损失约2.32亿元。其他责任方则辩称自己已经尽到勤勉义务，没有过错。法院经过审理，判决各责任方按各自过错程度承担相应赔偿金额。

律师解读

这个案例的核心是解决了“先行赔付后，谁来买单”的问题。我为您分析以下三个要点：

第一，先行赔付方的追偿权如何获得？先行赔付方（本案中的证券公司）主动出钱赔偿投资者后，并不是“白掏腰包”。根据法律规定，投资者在获得赔偿后，其向其他责任方索赔的权利就转移给了先行赔付方。这就像您替朋友还了债，然后您就获得了向朋友追索这笔钱的权利。所以，先行赔付方可以拿着这份“权利”，向其他有过错的责任方（如上市公司、会计师事务所、律师事务所等）要求他们分担自己多付的赔偿款。

第二，各责任方的赔偿份额如何确定？法院不是“一刀切”地让所有责任方平均分担。而是根据“过错与责任相适应”的原则，仔细审查每个责任方在虚假陈述中的角色。比如，上市公司的实际控制人（温某）因为主导了造假行为，过错最重，被判承担5458万元；而律师事务所和会计师事务所，如果只是未尽到一般注意义务，过错相对较轻，就分别被判承担202万元和808万元。这体现了法律对专业服务机构的“合理信赖”保护，即他们可以依赖其他专业机构的工作成果，除非明知有问题。

第三，这个判决有什么重要意义？这个案例明确了先行赔付制度的法律效果，鼓励了证券服务机构（如证券公司、会计师事务所等）在发生风险时，能够主动站出来赔偿投资者，而不是互相推诿。因为先行赔付方可以依法向其他有过错的责任方追偿，这既保护了投资者的权益，也维护了市场的公平正义。同时，也警示所有市场参与者：谁有过错，谁就要承担相应的责任，不能心存侥幸。

王德林律师提示：

对于投资者来说，如果遇到上市公司虚假陈述导致损失，可以关注是否有先行赔付机制，这能大大缩短维权时间。对于证券服务机构，务必严格遵守法律法规，勤勉尽责，否则一旦出事，不仅面临行政处罚，还可能被先行赔付方追偿巨额款项。如果您在文山地区遇到相关证券纠纷或需要法律咨询，建议及时寻求专业律师的帮助。

来源：《人民司法》2025年第07期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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