基金跌破止损线，管理人未及时止损，损失谁来赔？

基金跌破止损线，管理人未及时止损，损失谁来赔？

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

如果私募基金合同约定，基金净值跌到止损线时，基金管理人必须立即卖出全部资产。但管理人没有及时操作，反而单方面改变止损条件，导致投资者损失扩大，那么扩大的损失应由管理人承担。

案情简介

2021年8月，投资者朱某购买了一只私募基金，合同约定预警线为净值0.75元，止损线为0.7元。一旦跌破止损线，管理人必须立即变现全部资产。2022年4月21日，基金净值跌至0.6628元，已跌破止损线。但管理人没有立刻卖出，反而在4月22日发邮件提议下调止损线至0.6元。朱某当天要求赎回，管理人却拖到4月25日才操作，最终赎回价格仅为0.573元，朱某因此损失了约118万元。朱某起诉要求管理人赔偿损失。

律师解读

第一，管理人未及时止损构成违约。合同明确约定，跌破止损线后管理人应立即开始不可逆的变现操作。但管理人在4月21日净值跌破止损线后，没有立即行动，反而在次日提出下调止损线，这直接违反了合同约定。

第二，管理人应赔偿扩大损失。法院认为，管理人在4月22日确认净值后，就应启动止损，但实际拖到4月25日才操作。从4月22日到25日，净值进一步下跌，这部分扩大的损失（即按4月22日净值计算的赎回金额与实际赎回金额之差），应由管理人赔偿。

第三，托管人已尽提示义务，不担责。托管人证券公司在T+1日（4月22日）完成了估值并通知管理人，已履行合同义务。管理人未及时操作，不是托管人的责任。

王德林律师提示：

1. 投资者购买私募基金时，应仔细阅读合同中的止损条款，明确管理人的义务。一旦触发止损线，要及时书面要求管理人操作，并保留证据。2. 如果管理人拖延或单方面变更止损条件，投资者可主张其赔偿扩大损失。在文山地区，有类似纠纷的投资者可咨询专业律师，及时维权。

来源：《人民司法》2025年第02期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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