公司多次虚假陈述，股民损失如何索赔？

公司多次虚假陈述，股民损失如何索赔？

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

如果一家公司先后做了两次不同的虚假陈述（比如一次隐瞒关联交易，一次隐瞒诉讼），而且时间上有重叠，法院会分开审查。法院会看每次虚假陈述的时间、对股价的影响、投资者买入卖出的时间点，分别判断哪些损失是这次虚假陈述造成的，哪些是那次造成的，最后算出公司具体要赔多少钱。

案情简介

投资者王某买了凯瑞德公司的股票，后来这家公司被证监会处罚了两次：第一次是因为没按规定披露关联交易（我们叫第一次虚假陈述，发生在2014年12月到2016年11月），第二次是因为没按规定披露重大诉讼（第二次虚假陈述，发生在2015年9月到2017年12月）。王某说这两次虚假陈述害他亏了钱，就把公司告到法院，要求赔偿。

律师解读

这个案子很典型，公司先后做了两次虚假陈述，时间还交叉在一起，怎么赔？法院的处理方式很有参考价值。

第一，法院把两次虚假陈述分开看。 不是简单合并或让投资者选一个。法院分别认定了两次虚假陈述的“实施日、揭露日、基准日和基准价”（专业上叫“三日一价”），然后根据投资者买卖股票的时间，判断他受哪次虚假陈述影响。比如，在第一次实施日后、第二次实施日前买入的，就认定为受第一次虚假陈述影响。

第二，法院考虑了其他风险因素。 投资者亏钱，不一定全是虚假陈述造成的。股市本身有涨跌，还有系统风险（比如大盘暴跌）和非系统风险（比如公司其他负面消息）。法院把这些因素也考虑进去，酌情扣减了部分损失，最后判公司赔王某3574.64元及利息。

第三，这对股民维权很重要。 如果公司多次虚假陈述，时间有重叠，不要担心。法院会按“区分处理”原则，分开认定因果关系和损失。投资者只要证明自己在虚假陈述实施日后、揭露日前买了股票，并且在揭露日后卖了或一直持有，就可以主张赔偿。

王德林律师提示：

如果您因公司虚假陈述遭受损失，建议您：第一，保存好所有交易记录、公司公告和证监会处罚决定；第二，注意区分不同虚假陈述的时间段，别混淆；第三，及时咨询专业律师，因为诉讼有法定时效。在文山地区，遇到类似证券纠纷，也可以联系我帮您分析。

来源：《人民司法》2024年第02期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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