对赌协议中多种选择权如何行使才有效

对赌协议中多种选择权如何行使才有效

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

投资协议中约定了多种对赌方式（如股权补偿或现金补偿），这属于“选择之债”。投资人如果选择了其中一种方式，但选择过程存在瑕疵，法院会从谁有权选择、如何通知、是否在规定时间内行使等方面综合判断，尽量尊重双方的真实意思。一旦选定，未经对方同意就不能随意更改。

案情简介

2017年，珠海中卫合伙企业向升登永公司投资1000万元，并与公司及股东林某等人签订补充协议，约定如果公司2018年销售收入未达2000万元，投资人有权要求进行股权补偿或现金补偿。2018年底，公司业绩未达标，投资人的代表杜某在微信群中发送告知函，提出接管公司等要求。此后，各方就股权重组方案多次协商但未果。2020年1月，投资人又发函要求现金补偿，因对方未履行而起诉。法院最终认定，投资人之前的行为已构成对股权补偿方式的选择，不能再改为现金补偿，驳回了其诉请。

律师解读

1. 对赌协议中的多种选择权，是“选择之债”。投资人有权在约定方式中任选一种，但一旦通过明确行为作出选择，就产生法律约束力。本案中，投资人要求接管公司、参与经营、进行股权重组，这些行为都指向股权补偿，而非现金补偿。

2. 选择权的行使需要“明确且及时”。法院审查了通知方式（微信群）、行权主体（投资总监代表公司）以及行权时间（在约定期限内），认为投资人已有效行使了选择权。后续的磋商不代表可以反悔，除非对方同意变更。

3. 商业交易讲究“确定性和诚信”。投资协议是对赌的基础，双方应尊重约定。投资人不能因为协商未果就换一种对自己更有利的方式，这违背了合同严守原则。

王德林律师提示：

投资方在签订对赌协议时，应明确约定选择权的行使方式、期限和后果。一旦决定选择某种对赌方式，最好以书面形式正式通知对方，并保留证据。如果后续想变更，必须取得对方书面同意，否则可能面临败诉风险。在文山地区的企业投资活动中，也需特别注意合同条款的明确性和行使权利的规范性，避免因操作不当引发纠纷。

来源：《人民司法》2022年第05期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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