股票被强制退市，公司告交易所，法院怎么判

股票被强制退市，公司告交易所，法院怎么判

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

电子公司是一家上市公司，其股票在某证券交易所上市交易。2021年4月，电子公司发布2020年年报，显示营业收入大幅下降，扣除与主营业务无关的收入后，营业收入为0元。因此，交易所对电子公司股票实施了退市风险警示。

2022年4月，电子公司发布2021年年报，显示营业收入大幅增长，但审计机构出具的专项核查意见认为，其中大部分收入属于“与主营业务无关的业务收入”，应予以扣除，扣除后营业收入为0元。交易所据此认定电子公司触及了终止上市的条件，在履行事先告知、组织听证等程序后，作出了终止电子公司股票上市的决定。

电子公司不服，向法院提起行政诉讼，要求撤销该决定。

法院怎么判

法院经审理后，驳回了电子公司的诉讼请求。法院认为：

一是交易所作出终止上市决定的行为属于可诉的行政行为。因为交易所根据法律授权履行监管职责，强制退市剥夺了公司股票上市资格，对公司的权益产生了实质性影响，所以公司可以起诉。

二是电子公司2021年年报中确认的营业收入，经审计机构核查，确实属于“与主营业务无关的业务收入”，扣除后金额为0元，符合退市条件。

三是交易所作出决定的程序合法。交易所依据公司公开披露的年报和审计报告进行审查，事先告知了拟终止上市的决定，并应公司申请组织了听证，听取了公司的陈述和申辩，程序正当。

律师解读

这个案例对普通投资者和上市公司都有重要的警示意义。

一是交易所的退市决定可以起诉。很多人认为交易所是自律组织，其作出的决定不能告。但法院明确，交易所根据法律授权作出的强制退市决定，属于行政行为，公司可以提起行政诉讼。这为上市公司提供了司法救济的途径。

二是退市标准看的是“真实”的营业收入。上市公司不能通过“拼凑”收入来规避退市。法院支持交易所和审计机构对“与主营业务无关的收入”进行严格审查。如果公司通过非主营、不具备商业实质的交易来虚增收入，最终会被扣除，触及退市红线。

三是交易所的审查程序有其特殊性。交易所作为一线监管机构，主要依据上市公司公开披露的信息进行审查，不需要像行政机关那样进行大量的实地调查。只要交易所履行了告知、听证等基本程序，其决定就具有正当性。

王德林律师提示：

对于上市公司而言，必须严格遵守信息披露规则，确保财务数据的真实、准确、完整。特别是退市新规实施后，财务指标是退市的核心标准，任何试图通过“财技”粉饰报表、规避退市的行为，都可能面临被强制退市的风险。对于投资者而言，要关注上市公司的基本面，警惕那些主营业务不清晰、收入来源不明确的公司。如果投资的公司被强制退市，应理性看待，依法维权。

文山地区的当事人如果遇到类似问题，建议咨询专业律师，了解自身权利和救济途径。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

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