利好内幕信息未兑现，卖出股票获利如何计算违法所得？

利好内幕信息未兑现，卖出股票获利如何计算违法所得？

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

利用利好型内幕信息提前买入股票，即使利好信息最终未兑现，但若在信息公布后卖出并实际获利，获利行为与买入行为存在因果关系，违法所得应按卖出时的实际获利计算。法院量刑时会综合考虑成交金额、违法所得、认罪态度及作用大小等因素，坚持罪责刑相适应原则。

案情简介

2015年7月至8月，李某某和王某某伙同A公司法定代表人赵某某（已死亡），在A公司拟收购威海怡和公司100%股权的内幕信息公开前，提前买入A公司股票。李某某操作他人账户买入180万余股，成交2454万余元，获利890余万元；王某某操作本人及他人账户买入102.5万股，成交1335万余元，获利209万余元。后内幕信息未完全兑现，但二人仍卖出股票并实际获利。证监会认定内幕信息敏感期为2015年6月30日至12月15日。2018年，二人被行政处罚并退缴部分违法所得。2021年，二人经电话通知到案，后因内幕交易罪被提起公诉。

律师解读

本案的核心争议在于：利好型内幕信息未兑现，违法所得如何认定？我从以下三点分析：

第一，违法所得应计算实际获利。法院明确，即便利好信息未兑现，只要李某某和王某某利用内幕信息买入股票，并在信息公布后卖出获利，这个获利就与内幕交易行为有直接因果关系。因此，违法所得不是按信息兑现后的理论收益，而是按实际卖出时的获利计算，本案中分别为890余万元和209余万元。

第二，从犯身份和认罪认罚影响量刑。李某某和王某某在共同犯罪中起次要作用，被认定为从犯；且二人如实供述、自愿认罪认罚，并全额退缴违法所得。法院据此减轻处罚，均适用缓刑。但李某某因到案初期未如实供述，未被认定为自首。

第三，行政处罚罚款可折抵罚金。二人在行政阶段已缴纳罚款，法院在量刑时酌予从轻，且已缴纳罚款可折抵罚金。这表明，内幕交易案件中的行政与刑事处罚并非完全独立，主动配合可争取宽大处理。

王德林律师提示：

内幕交易是严重经济犯罪，即使信息未兑现，只要利用内幕信息交易并获利，就可能构成犯罪。建议投资者严守法律底线，不打听、不利用内幕信息。如已涉及，应主动退缴违法所得并认罪认罚，争取从宽处理。若您在文山地区遇到类似法律问题，可咨询专业律师获取帮助。

来源：《人民司法》2024年第04期

---

王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

电话：15987555284

邮箱：418537189@qq.com

地址：云南省文山壮族苗族自治州文山市