股票被操纵导致亏损，投资者能否索赔

股票被操纵导致亏损，投资者能否索赔

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

阙文某是某医疗公司的第一大股东，谢家某是一家资产管理公司的员工。2017年，中国证监会认定阙文某与资产管理公司、谢家某合谋，利用阙文某作为控股股东的信息优势，以“市值管理”为名，实际操纵该公司股价。证监会因此对资产管理公司没收违法所得4858万元并罚款9716万元，对谢家某警告并罚款60万元，对阙文某没收违法所得304万余元并罚款304万余元。

投资者杨绍某在2013年5月24日至7月4日期间多次买卖该医疗公司股票，最终在2013年7月5日将持有的5120股全部卖出，成交均价为19.73元，而买入均价为19.84元，亏损5632元。杨绍某认为自己的亏损是阙文某等人操纵股价造成的，于是向法院起诉，要求赔偿。

法院怎么判

四川省成都市中级人民法院审理后认为，根据《证券法》第七十七条的规定，操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。要认定赔偿责任，需要同时满足三个条件：一是存在操纵证券市场的违法行为；二是投资者投资了被操纵的证券并遭受损失；三是操纵行为与损失之间有因果关系。

关于第一个条件，中国证监会已经作出行政处罚决定，且经过法院行政诉讼维持，认定阙文某、资产管理公司、谢家某确实存在操纵股价的违法行为。

关于第二个条件，杨绍某在操纵期间买入并卖出股票，实际亏损5632元，损失已经发生。

关于第三个条件，法院参照虚假陈述案件的司法解释，认定杨绍某在操纵行为实施期间买入股票，并在操纵结束后卖出产生亏损，两者之间存在因果关系。

最终，法院判决阙文某承担40%的责任，赔偿252.80元；资产管理公司承担60%的责任，赔偿379.20元；两者对全部赔偿承担连带责任。谢家某因是执行公司职务，不承担个人责任。四川省高级人民法院二审维持原判。

律师解读

这个案例对普通投资者有重要参考价值。一是投资者因操纵市场行为遭受损失，可以依法索赔，不需要自己证明操纵行为的存在，因为证监会行政处罚决定可以作为证据。二是法院参照虚假陈述案件的规则，认定因果关系相对宽松，投资者只需证明在操纵期间买入并在操纵结束后卖出亏损即可。三是损失计算采用“投资差额损失法”，即买入均价减去卖出均价乘以持股数量，简单明了。

需要注意的是，操纵市场行为类型多样，本案属于“信息型操纵”，即通过控制信息披露误导投资者。如果是“交易型操纵”（如通过大额申报影响股价），因果关系认定可能更复杂，不能完全照搬本案规则。

王德林律师提示：

如果您怀疑自己因操纵市场行为遭受损失，建议采取以下措施：一是保存好股票交易记录，包括买入和卖出的时间、价格、数量；二是关注证监会是否对相关行为作出行政处罚，这是索赔的重要依据；三是及时咨询专业律师，评估索赔可行性。操纵市场民事赔偿案件专业性较强，且诉讼时效有限，不宜拖延。

文山地区的当事人如果遇到类似问题，可以携带相关材料到律师事务所当面咨询，律师会帮助分析案情、收集证据并代理诉讼。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

电话：15987555284

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