利用现货交易平台搞期货交易，是非法经营吗

利用现货交易平台搞期货交易，是非法经营吗

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

被告人黄某通过注册成立金属公司等公司，成为某集团的实际控制人。2013年，金属公司成为贵金属交易中心的综合类会员单位。双方约定由交易中心提供平台，以“现货交易”为名，实际采用标准化合约、做市商集中交易、“T+0”双向交易、高杠杆、保证金强制平仓等期货交易方式作为交易规则。

金属公司招揽投资人在平台上向其买卖“现货贵金属”，投资人的买单和卖单都由金属公司接单，双方形成实质上的对赌关系。交易中心负责结算，投资人亏损的钱从投资人账户划至金属公司账户，投资人盈利的钱从金属公司账户划至投资人账户。投资人每次交易还需缴纳手续费，费率为保证金加杠杆后的8‰，交易中心分3‰，金属公司分5‰。

经审计，某集团在相关交易中心关联的投资人账户共计8418个，总入金金额达12亿余元，客户交易合计亏损1.3亿余元，支付手续费及延期费1.3亿余元。

法院怎么判

广东省深圳市福田区人民法院经审理认为：期货交易是指采用公开的集中交易方式进行的以期货合约或期权合约为交易标的的交易活动。现货交易则是指以实物商品或仓单、提单等提货凭证为交易对象的市场交易活动。国家对经营期货业务有明确规定和限制，未经批准不得擅自经营。

本案中，金属公司等公司开展的交易活动虽依托“现货交易”，但实际采取“标准化合约”、“T+0”持续交易、集中交易、杠杆交易等交易方式，属于变相经营期货。涉案资金规模达12亿余元，投资客户亏损达1.3亿余元，足以扰乱市场秩序，情节特别严重，其行为已构成非法经营罪。

被告人黄某曾因犯非法经营罪被宣告缓刑，在缓刑考验期内又犯新罪，依法应当撤销缓刑，数罪并罚。法院判决：撤销前罪缓刑；黄某犯非法经营罪，判处有期徒刑九年，并处罚金人民币200万元；与前罪并罚，决定执行有期徒刑十一年，并处罚金人民币210万元；依法继续追缴违法所得，按比例返还本金有损失的投资人。

黄某不服一审判决，提起上诉。广东省深圳市中级人民法院经审理认为，涉案交易模式已超出现货交易范围，具有明显的期货交易特征，相关行为严重扰乱市场秩序，裁定驳回上诉，维持原判。

律师解读

本案的核心争议是：利用现货交易平台，实际采用期货市场的运行机制和交易方式，到底算不算非法经营？法院给出了明确答案：算。

区分期货交易和现货交易，可以从三个方面把握：

一是交易目的不同。期货交易的主要功能是价值发现和价格预测，交易者目的是“买空卖空”赚取差价，而不是真的想要商品。现货交易则以促进商品真实交换和流通为首要功能，交易者目的是以较低价格获取商品所有权。本案中，投资人和金属公司都不是为了获取商品所有权，而是为了投机获利。

二是交易标的不同。期货交易以标准化合约为交易标的，合约条款固定，不注明商品的具体特征。现货交易则交易个性化商品，比如黄金、白银会标注纯度，交易双方会协商品质和价格。本案中，金属公司以标准化合约与投资者交易，合约中不注明商品特征，现货交割率几乎为零，说明交易标的是商品的“交易价值”而非“使用价值”。

三是交易方式不同。现货交易以“一对一”或“一对多”为限，不得采用公开的集中交易方式。本案中，金属公司依托平台与不特定投资者集中交易，交易方式为双向交易（可买涨买跌）、“T+0”模式、缴纳保证金放大杠杆、通过对冲平仓了结权利义务，完全符合期货交易的特征。

此外，本案中金属公司还通过电话营销、网络营销等方式，以高额回报话术招揽投资人，将员工包装成资深分析师引导投资人频繁交易以获取手续费，甚至反向交易导致投资人亏损，在投资人盈利较多时联系平台冻结账户。这些行为进一步证明其并非真正的现货交易，而是变相非法经营期货。

王德林律师提示：

如果您遇到类似的投资平台，声称是“现货交易”但实际采用“T+0”双向交易、高杠杆、保证金强制平仓等交易方式，且基本没有实物交割，这很可能就是变相非法经营期货。这类平台往往以高额回报为诱饵，最终导致投资人血本无归。建议您在投资前，先核实平台是否具有合法的期货经营资质，不要轻信“分析师”的推荐和承诺。一旦发现平台存在上述特征，应立即停止交易并报警。

文山地区的当事人如果遇到类似问题，可以咨询专业律师，了解如何维权和追回损失。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

电话：15987555284

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地址：云南省文山壮族苗族自治州文山市