买私募基金时，销售机构没及时做风险评估，赔了20%

买私募基金时，销售机构没及时做风险评估，赔了20%

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

2015年4月1日，董某某向一家投资管理公司转账101万元，认购了一款私募基金产品。双方在4月15日才补签了基金合同、风险揭示书、风险承受能力调查问卷等文件，也就是“倒签”。实际上，这款基金早在4月3日就已经成立并开始投资了。

后来，基金投资的一家公司被强制退市，导致基金无法卖出股票，剩余份额无法兑付。董某某亏了钱，就把投资管理公司告上法庭，要求赔偿全部本金和收益损失。

法院怎么判

一审法院（北京市东城区人民法院）认为，投资管理公司在销售时做了风险调查问卷，董某某也签字确认了，没有证据证明公司违规宣传或欺骗，因此驳回了董某某的全部诉讼请求。

二审法院（北京金融法院）改判了。法院认为，投资管理公司存在两个问题：一是没有在基金成立前（4月3日）完成对董某某的风险承受能力评估，而是在基金成立后才补做（4月15日）；二是销售材料中没有充分揭示投资风险。这违反了“适当性义务”——即销售机构必须在投资者购买产品前，了解其风险承受能力并推荐合适的产品。

不过，法院也注意到，补做评估的时间离基金成立很近，董某某的风险承受能力短期内不会大变，而且评估结果显示他确实符合合格投资者条件。因此，投资管理公司的违规行为没有“实质上过度影响”董某某的自主决定，但仍需承担一定赔偿责任。最终，法院判决投资管理公司按认购金额101万元的20%，即20.2万元，赔偿董某某。

律师解读

这个案例对普通投资者有几点重要启示：

一是“适当性义务”是销售机构的法定义务。 销售机构必须在投资者购买产品前，完成风险评估和风险揭示，不能事后补做。哪怕投资者事后确认，也不能抵消销售机构之前的过错。

二是“倒签”合同不等于合同无效。 只要投资者实际付款、销售机构接受，合同关系就成立。但风险评估的时间不能倒推，必须以实际评估时间为准。

三是赔偿不是全额。 即使销售机构违规，法院也会综合考虑过错程度、投资者自身判断等因素，酌情确定赔偿比例。本案中，法院判了20%，而不是全部损失。

四是投资者也要如实填写问卷。 如果投资者自己提供虚假信息，导致销售机构推荐了不匹配的产品，投资者也要承担相应责任。

王德林律师提示：

购买私募基金或其他高风险理财产品时，一定要确认销售机构是否在您付款前完成了风险评估和风险揭示。如果对方让您先付款、后补签文件，或者销售材料中没有明确的风险提示，您有权拒绝并终止交易。一旦发生纠纷，及时保留合同、转账记录、沟通录音等证据，必要时通过法律途径维权。文山地区的当事人如果遇到类似问题，建议咨询专业律师，评估销售机构是否尽到了适当性义务，以及能否主张赔偿。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

电话：15987555284

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地址：云南省文山壮族苗族自治州文山市