操纵股票买期权，获利算不算违法所得

操纵股票买期权，获利算不算违法所得

本文为法律科普，案例来源于最高人民检察院指导性案例，人物已做脱敏处理。

基本案情

赵某某是一家期货公司资产管理部的副总经理，他利用公司发行的FOF基金（一种投资私募基金的产品），募集了10亿多元资金。但他没有按规矩办事，反而要求私募基金公司提供“通道服务”，把基金的管理和风控权限都拿到自己手里。接着，他指使手下挪用基金资金，为别人炒股提供场外配资，累计18亿多元，还用自己的个人银行卡收保证金和利息。

2018年，赵某某与一家上市公司股东合谋，以“市值管理”为名操纵股票。他让手下用基金账户买入股票拉高股价，同时用自己的个人账户低价买入、高价卖出，让基金账户在高位接盘。更关键的是，在操纵股价期间，他用个人收取的配资保证金，买了1.32亿元的场外看涨期权。股价被拉高后，他行权获利1.25亿多元。最终，基金亏损5亿多元，赵某某个人却赚得盆满钵满。

法院判决

法院认定赵某某等人构成操纵证券市场罪，且属于“情节特别严重”。对于辩护人提出的“场外期权获利不属于违法所得”的观点，法院没有采纳，认为这笔钱是赵某某个人通过操纵市场获得的跨市场违法所得，应当依法追缴。赵某某等人还因非国家工作人员受贿、行贿等罪名被一并处罚。

律师分析

第一，这个案子提醒我们，操纵市场不只是买卖股票那么简单。赵某某用基金资金配资炒股，又用个人账户买场外期权，看似是不同市场的行为，但都是围绕同一目的——拉高股价获利。这种跨市场操作，本质上还是操纵市场，违法所得必须追缴。在文山地区，一些投资者可能觉得“买期权”是独立投资，但一旦与操纵行为挂钩，法律绝不手软。

第二，关于“情节特别严重”的认定，辩护人想用旧标准，但法院坚持用了新司法解释。法律讲究“从旧兼从轻”，但行为时没有规定“情节特别严重”的标准，处理时有了新规定，就按新规来。赵某某持股比例超过30%、连续20个交易日成交量超过50%，这些数据已经踩了红线，认定为“情节特别严重”完全合理。

第三，这个案子还暴露了私募基金管理的漏洞。赵某某能轻松绕过风控，是因为基金公司违规提供“通道服务”，把管理权限拱手让人。投资者选基金时，不能只看收益，还得看基金公司是不是真管钱、有没有风险控制。

王德林律师提示：

如果你投资了私募基金，要留意基金公司是否合规运作，比如有没有独立风控、资金流向是否透明。一旦发现基金经理擅自挪用资金或操纵市场，赶紧向证监会或公安机关举报，别等到亏光了才后悔。

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来源：本文案例来源于最高人民检察院指导性案例，入库编号无。

王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

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