利用未公开信息交易罪，情节特别严重如何认定

利用未公开信息交易罪，情节特别严重如何认定

本文为法律科普，案例来源于最高人民检察院指导性案例，人物已做脱敏处理。

基本案情

马乐曾担任博时基金管理公司旗下某基金的基金经理，负责基金股票投资决策。2011年到2013年期间，他利用职务便利掌握了基金交易的未公开信息，比如买卖哪只股票、什么时间交易、交易多少数量等。然后，他通过自己控制的三个股票账户，用临时购买的不记名电话卡下单，先于或同期于基金账户买卖相同股票，累计成交金额高达10.5亿余元，非法获利约1912万元。这种行为就是俗称的“老鼠仓”，严重破坏了金融秩序。

2013年7月，马乐主动向深圳公安局投案。随后，深圳市检察院以利用未公开信息交易罪提起公诉，认为他的行为属于“情节特别严重”。但一审法院认为刑法该条款只规定了“情节严重”，没有“情节特别严重”的处罚标准，所以认定马乐属于“情节严重”，加上他有自首、退赃等情节，判处有期徒刑三年、缓刑五年，并处罚金1884万元。

法院判决

深圳市检察院抗诉后，广东省高级法院维持了一审判决。但最高人民检察院认为，刑法第一百八十条第四款属于“援引法定刑”，也就是要参照第一款的全部处罚规定，包括“情节严重”和“情节特别严重”两个档次。马乐的成交额和获利金额远超司法解释中“情节特别严重”的标准，应当判处五年以上十年以下有期徒刑。最高人民法院最终采纳了抗诉意见，认定马乐的行为属于“情节特别严重”，改判实刑。

律师分析

这个案件的核心争议是：利用未公开信息交易罪是否有“情节特别严重”这个量刑档次。很多人觉得刑法条文只写了“情节严重”，那是不是只能按这个档次判刑？但最高司法机关明确解释，这是立法技术问题——为了减少法条重复，只需写明基本构成要件，法定刑全部援引第一款。换句话说，只要行为构成犯罪，就按第一款的“情节严重”和“情节特别严重”两个档次来判。这种理解在文山地区的司法实践中也值得关注，避免类似案件量刑过轻。

马乐的行为危害极大。他利用未公开信息交易，成交额10.5亿元、获利1883万元，远超内幕交易罪“情节特别严重”的标准（成交额250万元以上、获利75万元以上）。两罪本质相同，都是利用信息优势获利，破坏市场公平。如果只判缓刑，不仅无法惩罚犯罪，还会给其他从业人员错误信号，认为“老鼠仓”风险低、收益高。最终，最高人民法院改判实刑，体现了罪责刑相适应原则。

王德林律师提示：

金融从业人员要守住底线，切勿利用未公开信息进行交易。这类犯罪一旦被查实，涉案金额和获利数额很容易达到“情节特别严重”标准，面临五年以上十年以下有期徒刑，自首、退赃等情节虽可从轻，但很难改变实刑结果。

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来源：本文案例来源于最高人民检察院指导性案例，入库编号无。

王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

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