买私募基金亏了，管理人赔不赔？

买私募基金亏了，管理人赔不赔？

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

合格投资者购买私募基金，如果基金管理人已经尽到了向投资者说明风险、了解投资者情况等适当性义务，以及诚实守信、勤勉尽责的信义义务，那么即使投资后因外部原因（如被收购方造假导致收购撤销）亏了钱，投资者也要自己承担风险，不能要求管理人赔偿本金和损失。

案情简介

2015年，投资者陈某花300万元购买了昆桐公司管理的私募基金，该基金主要投资新三板股票。基金随后参与了新三板公司大象广告的定向增发。后来，上市公司天山生物收购大象广告，基金选择了换股方式退出。但收购完成后，天山生物发现大象广告存在财务造假等问题，起诉撤销了收购协议。陈某因此无法收回投资，便起诉管理人昆桐公司，要求解除合同并赔偿301.5万元本金及利息。

律师解读

本案的核心是判断管理人是否尽到了法律规定的“适当性义务”和“信义义务”。

第一，管理人是否尽到适当性义务？法院查明，陈某在购买基金前，签署了风险揭示书、合格投资者承诺书、风险调查问卷等文件。这些文件已对基金的风险、收益特征做了充分说明。陈某作为合格投资者，签字确认即表明其了解并接受风险。因此，管理人已履行适当性义务。

第二，管理人是否尽到信义义务？信义义务要求管理人诚实守信、勤勉尽责。本案中，基金投资大象广告属于合同约定的投资范围，管理人没有擅自变更。大象广告被收购后，基金选择股份对价是正常的商业决策。收购被撤销是因为大象广告造假，这属于第三方违法行为，并非管理人过失。管理人未委派人员参与大象广告经营，也无法预见其造假。因此，管理人没有违反信义义务。

第三，投资者应“买者自负”。法院强调，在管理人已尽责的情况下，投资风险应由投资者自行承担。陈某作为合格投资者，应当明白私募基金的高风险特性。收购撤销是意外事件，不能将此风险转嫁给管理人。

王德林律师提示：

购买私募基金时，务必认真阅读并签署所有风险揭示文件，不要盲目签字。一旦签字，法律上会认定你已了解风险。投资后，如果管理人没有违法违规行为，亏损通常只能自己承担。在文山地区，遇到类似纠纷，建议先核查管理人是否履行了适当性义务和信义义务，再决定维权方向。

来源：《人民司法》2023年第01期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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