虚假陈述案中，不同责任人如何分担赔偿责任？

虚假陈述案中，不同责任人如何分担赔偿责任？

本文为法律科普，案例来源于《人民司法》，人物已做脱敏处理。

裁判要旨

上市公司因虚假陈述被处罚，其董事、监事、高级管理人员以及有过错的审计机构及其合伙人，要根据各自的过错程度和在虚假陈述行为中起到的作用大小，来承担相应的赔偿责任。

案情简介

2018年10月，有网络文章质疑康美药业财务造假，随后该公司股价大跌。经证监会调查，康美药业在2016年至2018年的年报中，虚增货币资金、固定资产等，并隐瞒了控股股东占用资金的情况，构成虚假陈述。同时，为其审计的正中珠江会计师事务所出具的报告也存在虚假记载。2021年，55326名投资者向法院起诉，要求康美药业及其高管、审计机构等赔偿损失。广州中院适用特别代表人诉讼程序审理了此案。

律师解读

这个案例明确了在证券虚假陈述案件中，不同主体的责任划分规则，对投资者维权有重要参考价值。

第一，虚假陈述的“实施日”和“揭露日”如何认定？ 法院认定，康美药业首次发布虚假年报的2017年4月20日为“实施日”。而自媒体文章对财务造假的质疑，引发股价明显下跌，因此2018年10月16日被认定为“揭露日”。投资者只要在实施日之后、揭露日之前买入股票，并在揭露日后卖出或持有，其损失就与虚假陈述有因果关系。

第二，上市公司高管和审计机构的责任如何区分？ 法院强调，责任大小取决于过错类型和作用。例如，直接策划造假的实际控制人、高管，责任最重；其他未尽到监督义务的董事、监事，责任相对较轻。对于审计机构，如果其明知或应知财务造假，却出具无保留意见的审计报告，就属于“重大过错”，需要承担连带赔偿责任。本案中，正中珠江及其合伙人的责任，就依据其过错程度被单独考量。

第三，特别代表人诉讼如何保护投资者？ 本案是典型的“特别代表人诉讼”，由投资者保护机构（如投服中心）代表众多投资者起诉，实行“默示加入、明示退出”原则，即符合条件但未明确退出的投资者，自动成为原告。这极大降低了个人维权成本，提高了索赔效率。

王德林律师提示：

如果您因上市公司虚假陈述遭受损失，务必关注相关行政处罚决定和法院公告，及时登记加入诉讼。维权时，建议聘请专业律师，准确判断虚假陈述的实施日、揭露日，并明确区分不同被告的责任范围。在文山地区，投资者遇到此类纠纷，也可寻求专业法律帮助，通过代表人诉讼等机制高效维权。

来源：《人民司法》2022年第02期

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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