证券内幕交易案中，监管机构证据不足也能认定违法吗？

证券内幕交易案中，监管机构证据不足也能认定违法吗？

本文为法律科普，案例来源于《最高人民法院裁判要旨精选》（最高人民法院审判管理办公室编）。

裁判规则

在证券内幕交易等违法案件中，由于违法行为往往非常隐蔽，相关证据常由被处罚人自己掌握，外界很难获取。因此，证券监管机构的证明标准与一般行政处罚案件不同。只要监管机构能提供证据证明违法行为的基础事实成立，而被处罚人无法作出合理解释或提供证据排除的，法院就可以认定该违法事实存在。简单说，就是“你解释不清，就推定你违法”。

案情简介

证监会调查发现，余某林利用从内幕信息知情人毛某丽处获取的内幕信息，买卖“科融环境”股票。其交易行为与内幕信息的形成、发展过程，以及与毛某丽的通话时间高度吻合，并在内幕信息公开前买入后又全部卖出，交易明显异常，且没有正当理由或正当信息来源。证监会因此认定余某林构成内幕交易，对其作出没收违法所得并罚款的行政处罚。

律师解读

这个案例明确了证券违法案件中特殊的证明规则，对普通投资者有重要警示意义。我为您分析两个关键点：

第一，证券违法案件的证明标准更灵活。与普通行政案件要求“证据确凿”不同，证券监管机构只要能证明“基础事实”（如交易时间与内幕信息形成时间高度吻合、与内幕信息知情人有异常联系等），就完成了初步举证责任。此时，举证责任会转移到被处罚人身上，需要其自证清白。

第二，被处罚人需要“自证清白”。如果被处罚人不能对交易异常、信息获取途径等作出合理解释，或者无法提供证据证明自己有正当的交易理由或信息来源，法院就会支持监管机构的认定。这大大降低了证券违法的查处难度，也提醒投资者，任何异常交易行为都可能面临严格的审查。

王德林律师提示：

如果您因投资行为被证券监管机构调查，请务必保持冷静，并尽快咨询专业律师。不要试图隐瞒或销毁证据，因为您的解释和提供的证据是证明自己清白的关键。如果您在文山地区遇到此类问题，可以联系我为您提供专业分析。

来源：《最高人民法院裁判要旨精选》，最高人民法院审判管理办公室编，人民法院出版社2025年版

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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