股权转让协议中约定回购权过期后股权归买受人，是否有效？

股权转让协议中约定回购权过期后股权归买受人，是否有效？

本文为法律科普，案例来源于《最高人民法院裁判要旨精选》（最高人民法院审判管理办公室编）。

裁判规则

如果一份股权转让协议中，买受人只付了很少的钱，却拿到了价值很高的股权，同时约定出让人可以在一定期限内按特定价格回购，但超过期限就不能再回购。这种约定的本质是以股权转让来融资并担保债务，属于“让与担保”。其中“超过期限不能回购”的条款，等于用股权直接抵债，构成法律禁止的“流质”，该条款无效。

案情简介

2010年，永隆公司向华澳信托公司贷款1.1亿元，期限两年，新崇基公司用其土地为该贷款提供抵押担保。2011年，鑫茂公司（持有新崇基公司全部股份）与银清龙公司签订股权转让合同，约定鑫茂公司将其持有的新崇基公司70%股权转让给银清龙公司，转让价款为1.89亿元，支付时间在贷款还款期限内。同时约定，鑫茂公司有权在特定期限内按约定的方式计算价款回购该股权，但超过该期限后，鑫茂公司就不得再要求回购。

律师解读

第一，这种“以象征性价格获得巨额股权，同时保留回购权”的约定，本质上不是真正的股权买卖，而是通过转让股权来为债务提供担保。法院认定其性质为“股权让与担保”，即出让人将股权过户给买受人作为债务担保，债务清偿后可以赎回。

第二，协议中“超过特定期限不得回购”的条款，实质上等于无论债务是否还清，股权都直接归买受人所有。这违反了法律关于禁止流质（即禁止在担保合同中直接约定债务人不履行债务时担保物归债权人所有）的规定，因此该条款无效。

第三，这类交易结构常见于民间融资，但当事人需注意：即便约定“过期不回购”，出让人仍有权要求对股权进行清算，即按实际价值偿还债务后取回剩余价值，而不能直接“以股抵债”。

王德林律师提示：

如果您在融资过程中遇到“以股权转让形式担保债务”的协议，请务必注意其中是否包含“逾期不得回购”或“股权直接归对方所有”的条款。这类条款可能因构成流质而无效。建议在签订前咨询专业律师，明确双方权利义务，避免因条款无效引发纠纷。在文山地区，类似案例也提醒我们，融资担保合同的设计需要更加谨慎。

来源：《最高人民法院裁判要旨精选》，最高人民法院审判管理办公室编，人民法院出版社2025年版

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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