名义股东不参与经营，投资款算借款还是股权？

名义股东不参与经营，投资款算借款还是股权？

本文为法律科普，案例来源于《最高人民法院裁判要旨精选》（最高人民法院审判管理办公室编）。

裁判规则

如果股东之间约定，一方不参与公司实际经营，只按固定比例领取分红，并且可以随时要求另一方按原价回购其投资款，那么这种投资关系就不符合“共享收益、共担风险”的股东特征。法院通常会认定，双方之间实际上是借贷关系，所谓的“股东”只是名义上的，其投入的资金本质上是借款。

案情简介

2009年，农开公司（甲方）与赵某军（乙方）签订了一份《股东协议书》。协议约定，农开公司以投资参股形式与赵某军合作，向金馥公司投资。但协议同时规定，农开公司不参与公司实际经营，每年按固定股息率领取分红，并且农开公司认为需要时，可以随时退出投资，由赵某军无条件回购其股权。后来双方因投资性质产生争议，农开公司主张自己是股东，要求赵某军履行回购义务，而赵某军则认为双方实为借贷关系。

律师解读

这个案例的核心在于如何区分“股权投资”与“借贷关系”。实践中，很多投资人为了规避风险，会约定“保底收益”和“自由退出”条款，但这恰恰违背了股权投资的基本特征。

第一，股权投资的核心是“共享收益、共担风险”。股东的投资收益与公司经营状况直接挂钩，公司盈利多则分红多，亏损则可能血本无归。而本案中，农开公司既不参与经营，又能拿到固定分红，完全不受公司盈亏影响，这更像是一种“保本付息”的借贷安排。

第二，“无条件回购”条款是区分的关键。如果投资人可以随时要求另一方按原价买回投资，意味着其资金可以自由退出，不承担公司经营失败的风险。这本质上就是借款的“到期还本付息”模式。法院正是基于这一点，认定双方实为借贷关系，而非真实的股权转让。

第三，名义股东的法律风险。如果您只是被登记为股东，但实际不参与经营、不承担亏损，那么一旦公司出现债务纠纷，您可能被债权人追索，但根据本案裁判规则，您与内部股东之间可能只是借贷关系。因此，签订协议时务必明确约定投资性质，避免“名股实债”引发争议。

王德林律师提示：

如果您在投资时希望“保本保息”，最好直接签订借款合同，明确约定借款金额、利息和还款期限，而不是用“股权回购”等复杂条款。如果您确实想成为股东，就应当参与公司经营、承担风险，避免被法院认定为借贷关系。在文山地区的企业经营中，很多投资人因协议约定不清而陷入纠纷，建议您在签订投资协议前咨询专业律师，明确双方权利义务。

来源：《最高人民法院裁判要旨精选》，最高人民法院审判管理办公室编，人民法院出版社2025年版

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

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