证券回购合同无效后，本金和利息怎么算

证券回购合同无效后，本金和利息怎么算

案情简介

1995年，湖北某证券公司的一个代办处（以下简称"代办处"）与一家证券营业部（以下简称"营业部"）签订了两份证券回购合同。合同约定，代办处出资2000万元购买国库券，营业部在约定期限内以更高的价格回购。代办处按约定支付了款项，营业部也出具了寄存单。但合同到期后，营业部只支付了63万元利息，剩余本息迟迟未还。

后来，双方又签了一份补充合同，确认欠款总额约2595万元，并约定在1996年10月前还清。但营业部只陆续偿还了部分款项，到1998年3月，还欠本金1710多万元及利息。更复杂的是，这家营业部后来被另一家证券公司（以下简称"某公司"）收购，营业部变成了某公司的分支机构。代办处于是起诉，要求营业部和某公司共同偿还欠款。

法院怎么判

湖北省高级人民法院一审认定，双方的证券回购合同属于场外交易，没有实物债券，也没有在国家指定的托管中心托管，违反了国家规定，合同无效。营业部应负主要责任，代办处负次要责任。法院判决营业部和某公司共同返还代办处本金1710.3725万元，并按照日万分之五的标准从1998年3月27日起计算利息。

营业部不服，上诉到最高人民法院。最高人民法院二审维持了合同无效的认定，但调整了利息计算标准，改为按中国人民银行同期贷款利率计算，而不是日万分之五。最终，营业部和某公司仍需共同偿还本金和利息。

律师解读

第一，证券回购合同如果是在场外进行，没有实物券或托管凭证，法院通常会认定合同无效。这种情况下，双方都有过错，但提供资金的一方（如本案的代办处）如果明知对方没有实物券仍参与交易，也要承担部分责任。

第二，合同无效后，资金出借方可以要求返还本金，但利息计算方式可能和合同约定不同。法院一般会按中国人民银行同期贷款利率计算，而不是按合同约定的高利率或罚息标准，因为无效合同不受法律保护。

第三，公司收购其他企业时，如果协议明确承接了所有债权债务，收购方就要对原企业的债务负责。本案中，某公司收购了营业部，并承诺承担其全部债务，因此法院判决某公司与营业部共同承担还款责任。这对企业并购有重要警示：收购前务必全面核查目标公司的债务情况。

王德林律师提示：

投资证券回购等金融产品时，务必确认交易是否在合法场所进行，是否有实物券或托管凭证，避免因场外交易导致合同无效、利息受损。如果遇到类似纠纷，建议尽早咨询专业律师，评估合同效力和追款方案。文山地区的投资者如果遇到这类问题，可以联系本地律师了解具体维权路径。

来源：《民事审判指导与参考》总第2辑，最高人民法院民事审判第一庭编

---

王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

专业领域：企业法律顾问、交通事故纠纷、保险纠纷、建设工程纠纷、医疗纠纷、劳动争议

电话：15987555284

邮箱：418537189@qq.com

地址：云南省文山壮族苗族自治州文山市