资管产品没清算，投资者能要求管理人先赔钱吗

资管产品没清算，投资者能要求管理人先赔钱吗

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

2016年，甲银行作为投资者，委托甲证券公司管理一个3年期的资管计划，投入了3000万元。合同明确约定，甲证券公司只能投资信用评级在AA+及以上的产品。但甲证券公司却将这笔钱投向了某公司发行的“某01”债券，而该债券发行时主体评级仅为AA，低于合同约定的AA+。

2018年，甲证券公司向甲银行发送报告，称该债券的最新评级已被下调至AA-。甲银行在此期间收到了部分投资收益，共计312.75万元。资管计划到期后，双方协商延期至2021年10月。到期后，甲证券公司虽然宣布终止计划，但迟迟没有完成清算。直到2023年5月，清算小组才成立，但清算工作没有实质性进展。甲银行投资的债券，虽然法院判决债务人还钱，但一直执行不回款。甲银行于是起诉，要求甲证券公司赔偿3000万元本金及利息。

法院怎么判

法院认为，甲证券公司存在三个明显过错：一是擅自突破合同限制，投资了评级不达标的债券；二是没有及时、完整地向甲银行披露债券评级下调的重大风险；三是拖延履行清算义务。这些过错直接导致甲银行的财产受损。

同时，法院也指出，甲银行作为投资者，在收到评级下调的报告后，没有及时指出问题并采取措施防止损失扩大，也存在一定过错。最终，法院根据双方的过错程度，判决甲证券公司承担90%的赔偿责任，甲银行自己承担10%。

关于损失金额，法院认定甲银行的实际损失是投入的3000万元本金，扣除已收到的312.75万元收益后，为2687.25万元。甲证券公司需按90%的比例先行赔偿，即约2418.53万元及相应利息。法院还特别说明，如果资管计划未来清算后还有剩余资金，甲证券公司可以在已赔偿的范围内扣除，剩余部分再按合同分配给甲银行。

甲证券公司不服判决，提起上诉，但二审法院维持了原判。

律师解读

这个案例对普通投资者有两点重要启示：

一是资管产品没清算，投资者也能主张损失。很多人以为，资管产品必须等清算完毕才能确定损失。但法院明确表示，如果管理人（如证券公司）怠于清算，或者存在其他过错，投资者可以要求管理人先行赔偿。否则，管理人可能故意拖延清算，让投资者干等。

二是“买者自负”的前提是“卖者尽责”。管理人必须遵守合同约定，诚实、勤勉地管理资产。如果管理人违反合同（比如投资了不符合评级的产品）、隐瞒风险、拖延清算，投资者就有权要求赔偿。本案中，甲证券公司正是因为没有尽到这些义务，才被判赔。

王德林律师提示：

投资资管产品时，要重点关注合同中对投资范围、风险控制、清算程序等关键条款。如果管理人出现违约行为，比如投资了合同禁止的产品、不及时披露风险、拖延清算，投资者应当及时保留证据（如合同、报告、邮件、聊天记录等），并可以起诉要求管理人先行赔偿。法院会综合考虑管理人的过错程度和投资者的自身注意义务，来划分责任比例。

文山地区的当事人如果遇到类似问题，建议尽快咨询专业律师，评估管理人的过错是否成立，以及自身是否存在过错，以便确定索赔策略。

---

王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

电话：15987555284

邮箱：418537189@qq.com

地址：云南省文山壮族苗族自治州文山市