场外配资合同无效后，亏损如何分担

场外配资合同无效后，亏损如何分担

本文为法律科普，案例来源于《中国法院年度案例》，人物已做脱敏处理。

案情简介

2016年，李某华与林某华签订了一份《股票投资合作协议》。协议约定：李某华提供股票账户，林某华向该账户投入30万元保证金，李某华再向该账户出借120万元，账户内共150万元由林某华独立操作股票。盈亏全部归林某华，林某华每月向李某华支付资金使用费。如果账户资金亏损到135万元，李某华有权立即卖出所有股票，损失由林某华承担。

双方按约履行后，李某华在2017年修改了账户密码，并未告知林某华。2018年账户交易结束。李某华以民间借贷为由起诉，要求林某华返还剩余借款本金54万余元及利息。林某华则辩称，这实际上是场外配资合同，应属无效，并反诉要求李某华返还其投入的30万元保证金。

法院怎么判

一审法院认为，《股票投资合作协议》因违反国家特许经营和证券法规定，属于无效合同。合同无效后，双方因合同取得的财产应当返还。经核算，林某华实际损失16.5万元，李某华实际损失5万余元。双方均有过错，法院酌定林某华承担70%责任，李某华承担30%责任，最终判决林某华向李某华返还34.5万余元。

李某华不服，提起上诉。二审法院进一步区分了两种损失：一是缔约损失，即合同无效本身导致的损失；二是履约损失，即合同履行过程中因一方过错导致的损失。二审法院认为：

一是关于缔约损失。李某华作为配资方，明知自己没有资质仍从事配资活动，对合同无效存在过错，因此无权主张利息。林某华作为用资人，自行操作股票造成的亏损应由其自行承担，李某华无需返还林某华的30万元保证金。

二是关于履约损失。李某华更改密码导致林某华无法及时平仓止损，对此存在过错，应承担相应责任。法院以股票可以卖出之日（每股13.69元）与实际卖出之日（每股7.8元）的市值差额计算损失，共计25.6万余元。考虑到林某华曾微信要求李某华不要卖出股票，法院酌定林某华自担30%责任，李某华承担70%责任。

最终，二审法院判决林某华向李某华返还36.7万余元及资金占用期间的费用。

律师解读

场外配资是指没有资质的个人或机构，向投资者提供资金用于股票交易，并收取利息或费用。这种行为违反证券法，扰乱金融秩序，合同一旦被认定无效，双方都可能面临损失。

本案的关键在于，合同无效后损失如何分担。法院采用了“阶层递进式”裁判逻辑，区分了两种损失：

一是缔约损失。合同无效后，配资款和保证金应当返还。配资方因自身过错，无权主张利息；用资人自行操作股票造成的亏损，也应由其自行承担。

二是履约损失。如果配资方在履行过程中存在过错，比如擅自更改密码导致用资人无法平仓，那么配资方需要赔偿因此造成的损失。损失金额以股票可以卖出之日的市值与实际卖出之日的市值差额计算。

对于普通人来说，参与场外配资风险极高。一旦合同无效，不仅可能损失本金，还可能因自身过错承担赔偿责任。尤其是用资人，如果配资方没有其他过错，股票操作亏损只能自己承担。

王德林律师提示：

一是不要参与任何形式的场外配资，这种行为不受法律保护。二是如果已经参与，要保留好所有交易记录、聊天记录、转账凭证等证据。三是发生纠纷后，及时咨询专业律师，明确自身过错程度和损失范围。文山地区的当事人如果遇到类似问题，可以携带相关材料当面咨询，以便获得针对性的法律建议。

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王德林 律师

云南八谦（文山）律师事务所 · 副主任

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